菊花日复一日地开放，不知是为了谁。东晋陶渊明最爱重阳，因为他心中有不平之气，所以总是借酒浇愁。醉后扇着扇子，阻挡秋风吹起的尘土。
陪您喝酒，一天需要喝三百杯才够。站在山上向东边遥望，可以看见雾气之中的蓬莱仙境。朋友和我一个做官，一个闲居，当此之时，只能抱病登高以打发重阳节日。友人在明月的照耀下归去，我却只能伴着月影独自徘徊。

水调歌头：词牌名，又名《元会曲》、《凯歌》、《台城游》、《水调歌》，双调九十五字，上片九句四平韵、下片十句四平韵。九日：农历九月九日，又称重九、重阳。陶渊明《九日闲居诗序》：“余闲居爱重九之名，秋菊盈园，而持醪靡由。”古人在九月九日为登高赏菊的节日。云洞：在江西上饶县西开化乡。韩南涧：韩元吉，号南涧。孝宗初年，曾任吏部尚书。主抗战，晚年退居信州，与稼轩游。
渊明：陶潜，一名渊明字元亮，私谥“靖节”，浔阳柴桑（今江西九江市）人。东晋末至南朝宋初期伟大的诗人、辞赋家。谩：同“慢”，枉然，徒然。谩爱：空爱，徒爱。这里是反义词，应作最爱讲。
胸次：胸怀。崔嵬（cuīwéi）：块垒，指胸中郁积的不平之气。
政：同“正”。自：因为。尔：如此。
白衣：穿白衣服送酒的人。
扇：作动词。尘埃，指主和派。
三百杯：形容喝酒之多。⑧蓬莱：古代神话传说是仙人居住的地方。这里指京城。
翳（yì）：同“翼”，用羽毛作的华盖，这里作动词作。翳凤，是说用凤鸟毛作的华盖车。骖（cān），一车驾三马，或一车驾四马，中间两马叫服，旁边的两马叫骖，也叫騑。这里也作动词。骖鸾，是三只鸾鸟驾的车。这里的意思是说韩南涧走的时候，车马华丽，随从人员很多。
落佩：除去官员的佩带。倒冠：摘掉官员戴的帽子。落佩倒冠：衣冠不正，喻隐居狂放。
抱病，带病。杜甫《九日》诗：“重阳独酌杯中酒，抱病起登江上台。”

　　上片不直接写与朋友同游的情状，而是引陶渊明自比。他所写的宁可退隐、也不向当权者屈曲的渊明，兼有为自己画像和代朋友书怀的意味。首韵一问，虽意在表明时令，而又能显出心中的波峭。同时“为谁开”一问，不仅有舍我其谁的自信，且能起到引发下文的作用。他之所以爱菊，是借花的凌雪傲霜的高尚品格，寄托自己的心胸。以下两韵，明看是代陶渊明写心，其实翻过来看，正是借渊明写怀。“渊明谩爱”一韵是倒装句，是说胸中正不平、惟待酒浇化之的渊明，喜逢重阳节却无酒可饮。作者的遭遇有很多地方与陶渊明相同，所以用“黄菊开”、“爱重九”、“正崔嵬”表示对陶渊明的同情与歌颂。下韵以退为进，否定酒本身对渊明有重要意义，谓渊明爱酒并非因为他是个酒徒，而是心中有块垒，不得不借酒浇愁。可是，没有谁打发“白衣”来为他送酒。上片末韵，扇面障尘既是取景于眼前，也是典故的借用。他对渊明中藏块垒的心迹的理解，颇为深刻。而写渊明，实即自写其志。尤其是末韵。用来比拟韩尚书面对政敌的熏人气焰而不为苟且的态度，颇为切合。　　下片就眼前重阳节的相知之乐来写。他写一日须饮三百杯，才配得上为韩尚书饮。既侧写韩的豪酣与洒脱，也是写他与韩的相知投缘之乐。在继两韵中，作者用对比的方法，笔锋急转，直指自己遭受“落佩倒冠”的陷害，向南宋王朝提出了愤怒的抗议。当他想见韩将来翳凤骖鸾、归于眺望中的仙山之后，就不免喜忧参半了：他为韩尚书的得归仙班而高兴，也为自己的隐居无伴、抱病独登高台而伤感。人我相照，愈觉情怀不堪。这里的“归于仙班”，隐指韩将来的归朝。结韵以想象中形影相吊的情景，在送别韩南涧的归路上，见到月色映出了“人影共徘徊。”流露出惜别依依和孤独寂寞之感。这样的表达法，能兼收暗示友情相得和表达自己隐居失意之情的双重功效。　　上片写登高赏菊忆及渊明，以重九日盼望送酒的陶渊明自比，暗示了作者与其处境的相似。下片陪游后借题发挥，既寄希望于韩元吉再次被朝廷召用，又为自身的“落佩倒冠”抱病登台而慨叹，倾诉自己无法实现抗金报国壮志的痛苦，表达了被迫害受压抑的沉重心情，不是一篇单纯的记游之作。