皎洁的月宫中，万年桂树芳香依旧，可爱的月光笼罩着壮丽的京城，京都各处缭绕着吉祥的云气。眼前皇家京城的辉煌富丽，国家气运的兴旺昌盛，远远胜过以前任何一个朝代。宫殿被笼罩在一片明丽的阳光下，富丽堂皇，飞檐拐角处的瓦棱洁净明亮，皇家的宫殿巍峨高大，更显皇家的威严与气派。太平盛世中人们的欢乐生活:眼下正值太平盛世，朝廷内外，举国上下，歌舞升平。大街小巷，到处都是面带笑容的游人。男子们衣着鲜丽，女子们浓妆艳抹，所经之处，香气浓郁。京城到处乐声悠扬，人们就像在阆苑之中的神仙一样，过着自由自在、快乐无比的日子。
昔日在京城观赏风光，恣意纵情，感觉春光无限。今日故地重游，景物更加艳丽多姿。我漫步于柳阴之下，在花丛中徘徊，但再也找不到昔日欢乐的踪迹，不禁黯然神伤，只是信马由缰，不再有昔日扬鞭跑马观花的意兴。想起自己曾经熟识的青楼歌女们应依然像过去那样尽情嬉戏，游玩逗乐，应该还是那样娇艳风流，妩媚可人。应该请何人代我向她们致以问候之意呢？仕宦身份所拘，不能再与她们相见。自己多年来的仕宦生涯漂泊无定，如萍浮沉，歌酒风流情怀，已经不似当年了。

透碧宵：词牌名，以柳永词《透碧霄·月华边》为正体，双调，一百十二字，前段十二句，六平韵；后段十二句，五平韵。另有双调一百十二字，前段十二句六平韵，后段十二句五平韵；双调一百十七字，前段十句六平韵，后段十三句六平韵这两种变体。
祥烟：吉祥的云气。古人称天子所在之处，上有祥云瑞气相应，会观气者能识之。
宝运当千：朝廷的气数运势有千年之久。
端门：皇宫的正门。
觚（gū）棱：殿堂建筑上最高的转角处。
双阙中天：形容双阙高耸，冲天而起。曹植《铜雀台赋》：“建高门之嵯峨兮，浮双阙乎太清。立中天之华观兮，连飞阁乎西城。”阙，门观。
钧天：即钩天广乐，传说中的天上音乐。
阆苑：传说中的西王母居处。
亸（duǒ）辔：放松马辔头，即停下马车的意思。軃，下垂。
乐游：即乐游原，在陕西长安东。汉宣帝立庙宇于曲江池之北，号乐游，后因称其地为乐游原。该原居京城最高处，四望宽敞，俯视则全城尽在指掌。本句的乐游原和下一句中的“平康”，都是借用唐代长安城冶游繁华处，代指北宋都城汴京的冶游场所。
平康：唐代平康坊，在长安，为妓女聚居之地。当时习俗，新进士常游其中。

　　这是一首赞美京都繁华，歌颂太平盛世的词篇。上片集中描写京城汴京的繁荣景象，歌颂帝王圣明，朝野多欢，举国上下，歌舞升平。下片写词人自己的身世，回忆当年，恣意狂荡，今天旧地重游，睹万物生情，寻找过去的踪迹，却没有见到熟知的歌女，不觉茫然。这首词作者感叹自己仕途无定，像过去那种饮酒作歌的情怀也已经不存在了。这首词用白描铺叙，以喜衬忧，以乐写哀的反衬手法，两相对比，突出了作者的落寞。　　上阙中的第三韵“帝居壮丽，皇家熙盛，宝运当千”，三个四字句是上片叙写的中心，整个上片都在说作为“皇家” “帝居”之京城的“壮丽”、“熙盛”、“宝运”。此前之第一、二韵一短一长两句，是以无垠的天宇漫起的“祥烟”为京城布设一个祥瑞的气氛，紧扣“宝运”；此后数句则从环境与人事两个方面进行铺叙：“端门”一韵三句写王宫，紧扣“壮丽”；“太平时”两韵四句写帝都生活，紧扣“熙盛”。描写都市繁华与城市生活本是柳永的“强项”，此首上片又一次尽展此长。“端门清昼，觚棱照日，双阙中天。”他以清朗白昼中的“端门”，显示皇宫的气派；他以阳光照耀下的“觚棱”，显示皇宫的富丽；他以直冲天际的“双阙”显示皇宫的巍峨。寥寥十二个字，写尽了“帝居”的壮丽。　　接下来“太平时”三字是从环境向人事的过渡，因了这“太平时”，“朝野”才得以“多欢”，不露痕迹地表露出歌功颂圣之意。底下的结拍一韵三句，就是对“多欢”的具体叙写了——“遍锦街香陌，钧天歌吹，阆苑神仙。”街市繁荣，用视觉感受“锦”、嗅觉感受“香”作具体修饰；歌吹高扬悦耳，用“钧天”显气势，歌妓舞女美艳绝伦，用仙境仙子作比况。这些词人仍觉不够，所以“锦街香陌”之上缀以“遍”字，领起这三个四字句。这一切，真是写尽了“皇家”都城的“熙盛”。这一番笔墨，在宋代其他词人的作品中是很难觅得的。　　下阙换头“昔观光得意，狂游风景”，概括词人早年在京城的放荡生活，“狂游”二字似随手而书，但一个活生生的风流浪子形象呼之欲出。接着“再睹更精妍”一句，仅一个“再”字，明点出自已是旧地重游，因而也就埋下了今昔感怀的伏线：京城而今是“更精妍”了，而篇末最后四字——“不似当年”——一语道出词人如今的境遇已绝非昔日了。　　所以下阙自第二韵始，都是层层铺写自己的“不似当年，“傍柳阴”一韵三句写自然美景“柳阴”、“花径”如昔，自己虽“傍”之而行，觅之多有，但是“空恁蝉辔垂鞭”，游兴淡漠，即使停马驻足也是枉然。这是“不似当年”之一。“乐游雅戏”“平康艳质”是玩赏地、冶游处，但接下来“应也依然”一个推测句，可知词人这时连“傍”、 “寻”的兴致都没有了。这是“不似当年”之二。昔日，柳永引许多下层歌妓为知己，如今却不思再去亲近她们，“仗何人、多谢婵娟”，想着仰仗旁人向“婵娟”表示谢罪之意。这是“不似当年”之三，且是已深入到具体的人物身上了。于是词的最后一韵，词人用充满人情人性的话语向这些美艳的少女们表示歉意：自己因“宦途踪迹”而年老气衰，而“歌酒情怀”“不似当年”了。词人把自己内心情愫的表白通过一个“道”字，化作了对美人的致歉语，情致更为委婉曲折，在一句看似家常的话语中，包含了词人难以言述的内心伤痛。